牛市垂直價差策略爲宜
文章來源：期貨日報發(fā)布時間：2018-08-30
周三上證綜指低開(kāi)低走，弱勢整理，尾盤報收于2769.29點，收跌0.31%。技術上，短線仍受到均線支撐，市場資金呈持續流出态勢。兩(liǎng)市成(chéng)交量爲2463.69億元，較上一交易日再度減少，再見地量成(chéng)交。各大指數普跌，但跌幅均較小，其中創業闆指領跌，跌幅爲0.8%，上證50指數相對(duì)抗跌，跌幅僅爲0.31%。期權标的資産50ETF振蕩收低，尾盤報收于2.553，收跌0.27%，成(chéng)交量縮小至235.41萬手，技術上仍位于低位振蕩區間，縮量調整。
期權市場成(chéng)交延續縮量态勢，全日累計成(chéng)交604543張期權合約，較上一交易日減少187990張合約。其中，認購期權成(chéng)交320092張，較上一交易日下降26.2%；認沽期權成(chéng)交量284451張，較上一交易日下降20.6%。日成(chéng)交量PCR升至0.889，上一交易日PCR爲0.826，市場恐慌情緒有所緩解。上證50ETF期權總持倉量小幅增至1605271張，增加31724張。9月認購與認沽期權成(chéng)交量最大的合約均集中在9月2.55合約上，多空雙方圍繞2.55一線博弈。
标的資産30日曆史波動率較上一交易日略有下降，爲22.38%，與認沽期權隐含波動率持平。認購期權隐含波動率日内呈平穩擡升态勢，認沽期權隐含波動率日内振蕩爲主。從日間周期看，認購期權隐含波動率小幅擡升，幾乎與認沽期權隐含波動率持平。平值期權方面(miàn)，50ETF購9月2.55期權的隐含波動率爲22.02%，增加1.19個百分點；50ETF沽9月2.55期權的隐含波動率爲22.09%，與前一交易日相比減少0.35個百分點。
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圖爲9月2.55期權合約的隐含波動率變動
由于标的資産50ETF價格弱勢整理，認購期權價格全線下降，認沽期權價格以小幅上漲爲主。平值期權方面(miàn)，9月平值認購合約“50ETF購9月2.55”報收于0.0677，下跌0.44%；9月平值認沽合約“50ETF沽9月2.55”報收于0.0593，上漲4.40%。
綜合來看，标的資産50ETF維持低位區間振蕩格局，且反彈至區間上沿附近，縮量調整顯示投資者情緒穩定，穩健投資者可待技術形态明确向(xiàng)好(hǎo)後(hòu)介入。期權策略方面(miàn)，建議構建牛市垂直價差策略。
（作者單位：民生期貨）
責任編輯：吳化章
